ดูตลาดกระทิงกับตลาดหมีอย่างไร · วิธีบ้าน ๆ ของผม

ทุกครั้งที่กระทิงเริ่มผมได้ยินประโยคเดียวกัน "รอบนี้ไม่เหมือนเดิม" ทุกครั้งที่หมีลงลึกผมก็ได้ยินอีกประโยค "วงการคริปโตตายแล้ว" เจ็ดปีผ่านมาผมเจอสองรอบเต็ม และได้ยินสองประโยคนี้ซ้ำหลายรอบ — มันไม่แม่นทั้งสองข้าง บันทึกนี้พูดถึง 5 สัญญาณบ้าน ๆ ที่ผมใช้จริง สัญญาณกลับด้านที่มักจะแม่นกว่าตัวสัญญาณเอง และปิดท้ายด้วยวิธีของคนแก่ในวงการ ไม่ดูกราฟ K-line ไม่ทาย top ไม่ทาย bottom ไม่ลงข้างเดียว

เปิดเล่ม · การจับ top กับ bottom แบบเป๊ะ ทำไม่ได้

ผมพูดข้อตกลงไม่สวยไว้ก่อน ไม่มีใครจับยอดและก้นได้แบบเป๊ะ มิถุนายน 2018 คนในวงการเจอกันแล้วทักว่า "ยังอยู่หรือ" ประโยคนี้เองเป็นหนึ่งในสัญญาณก้นที่แม่นกว่าตัว K-line ใด ๆ — ดัชนีอารมณ์เชื่อถือได้กว่ากราฟ บัญชี X ใหญ่ ๆ ที่ตะโกน "นี่ก้น" หรือ "นี่ยอด" ผมตามมาห้าปี ความแม่นยำสะสมไม่ดีกว่าโยนเหรียญเท่าไหร่ คนระดับ Tony Greer, Raoul Pal, Arthur Hayes ก็ยังตะโกนยอดและก้นพลาดมาแล้ว เพราะฉะนั้น คุณอย่าพยายามจะ จับ แท่งเทียนแท่งนั้น โอกาสจับไม่ได้ และต่อให้จับได้ คุณก็ไม่กล้าซื้อเต็มตัว

สิ่งที่ผมทำคืออีกอย่าง ประเมินว่าตอนนี้รอบใหญ่ ๆ น่าจะอยู่ช่วงไหน ช่วงต้น ช่วงกลาง ช่วงปลาย จุดเปลี่ยน หมีลึก หรือช่วงบ่มก้น ไม่ใช่ระดับสัปดาห์ แต่ระดับหนึ่งถึงสองไตรมาส ระดับนี้พอแล้ว ตราบใดที่ไม่ใช้ leverage ประเมินคร่าว ๆ ถูกก็พอจะอยู่รอดและทำเงินได้

สัญญาณ 1 · ข้อมูล on-chain (MVRV / Realized Cap / SOPR)

ข้อมูล on-chain เป็น กลุ่มสัญญาณที่ผมเชื่อมากที่สุด เพราะมันมาจากพฤติกรรมจริงบน blockchain ไม่ใช่อารมณ์ ไม่ใช่ความเห็น ผมดูสามตัวหลัก ดูฟรีได้บน Glassnode, CryptoQuant หรือ DeFiLlama

MVRV (อัตราส่วน market cap ต่อ realized cap)

นิยาม market cap ปัจจุบันหารด้วยรวมต้นทุนทางประวัติศาสตร์ของคนถือเหรียญ พูดง่าย ๆ คือ "ตลาดโดยรวมตอนนี้กำไรหรือขาดทุน และกำไรเท่าไหร่"

• MVRV มากกว่า 3.5 ในประวัติศาสตร์เป็น โซนยอด (ธันวา 2017, เมษา 2021, พฤศจิกา 2021)
• MVRV 1.5 ถึง 3 ขาขึ้นปกติ
• MVRV ใกล้ 1 คนถือเหรียญรวม ๆ ไม่กำไรไม่ขาดทุน มักอยู่ในหมีลึก
• MVRV น้อยกว่า 1 ขาดทุนรวม ๆ ในประวัติศาสตร์เป็น โซนก้น (ธันวา 2018, มีนา 2020, มิถุนา 2022)

กฎย่อที่ผมใช้เอง MVRV แตะ 3 ผมลดน้ำหนัก 10% แตะ 3.5 ผมลดอีก 20% ตกต่ำกว่า 1 ผมกลับมา DCA ปกติ

Realized Cap

เหรียญ BTC แต่ละเหรียญถูกคิดเข้า market cap ตาม ราคาที่ขยับ on-chain ครั้งล่าสุด มันแทน "ฐานต้นทุนจริงของทั้งตลาด" ตัวเลขนี้ช้า ไม่หวือหวา แต่มีวิธีใช้ ดูอัตราการโต ช่วงเร่ง เท่ากับเงินใหม่เข้า เท่ากับกระทิงสตาร์ท ช่วงเรียบเท่ากับเงินคงที่ เท่ากับ sideway หรือหมี

SOPR (Spent Output Profit Ratio)

อัตรากำไรขาดทุน ของเหรียญที่ถูกขยับ on-chain ในแต่ละวัน SOPR มากกว่า 1 คือคนที่ขายเหรียญรวม ๆ กำไร เป็นลักษณะกระทิง SOPR น้อยกว่า 1 คือคนที่ขายเหรียญรวม ๆ ขาดทุน เป็นลักษณะการยอมแพ้ในหมี SOPR ก้าวจากน้อยกว่า 1 ขึ้นไปยืนเหนือ 1 มั่นคงครั้งแรก มักเป็นสัญญาณเปลี่ยนจากหมีเป็นกระทิงต้น ๆ เห็นในจุดเปลี่ยนก้นเดือนเมษา 2019 และเดือนมกราคม 2023

สัญญาณ 2 · funding rate

Funding rate เป็น เทอร์โมมิเตอร์อารมณ์ของตลาดสัญญา เข้าใจง่าย ๆ Perpetual ทุก 8 ชั่วโมง สองฝั่ง long-short จ่ายกันเอง ฝั่ง long แน่นเกินไป long จ่ายเงินให้ short (funding บวก) และในทางกลับกัน

รูปแบบในประวัติศาสตร์

• บวกสุดขั้ว (annualized มากกว่า 50% หลายวัน) long แน่นเกินไป มักจะย่อ
• ลบสุดขั้ว (ลบต่อเนื่อง annualized abs สูง) short แน่นเกินไป มักจะดีดกลับ
• กลาง ๆ บวกเบา ๆ (annualized 10-30%) กระทิงปกติ

มีนาคม 2024 BTC แตะ 73,000 ดอลลาร์ ผมเห็น funding rate ไต่เป็น annualized 80% ผมไม่ได้ขาย (ผมไม่เทรด) แต่หยุด DCA หนึ่งเดือน รอราคาย่อกลับมาแถว 62,000 ค่อยรีสตาร์ท

เครื่องมือที่ผมใช้ Coinglass ดูสัปดาห์ละครั้ง ถ้า funding ต่อเนื่อง 1 สัปดาห์ annualized มากกว่า 50% ผมรู้ว่ายอดระยะสั้นใกล้ ๆ ตรงไหน ความแม่นต่ำใช่ไหม ใช่ ต่ำมาก แต่ใช้ "ไม่เพิ่มน้ำหนักตอนตลาดร้อนที่สุด" ดีเกินพอ

สัญญาณ 3 · ยอด BTC บน exchange

ตัวชี้วัดดิบ ๆ แต่ใช้ได้ ยอดรวม BTC บน exchange ทั้งหมด ตรรกะง่าย เหรียญอยู่บน exchange ก็เพื่อพร้อมขาย เหรียญถอนออกไป self-custody ก็เพื่อถือยาว

• ยอด BTC บน exchange ลด ผู้ถือยาวกำลังสะสม เป็นสัญญาณกระทิงระยะกลาง-ยาวโดยทั่วไป
• ยอด BTC บน exchange เพิ่ม ผู้ถือเตรียมขาย เป็นสัญญาณยอดโดยทั่วไป

ตุลา 2020 ถึงเมษา 2021 ยอด BTC บน exchange ลดต่อเนื่อง 30% สัญญาณกระทิงใหญ่ชัดเจน หลังการอนุมัติ ETF spot ในมกราคม 2024 ยอดบน exchange ตกอีกครั้งใหญ่ (ETF issuer เก็บเข้า)

สัญญาณ 4 · ดัชนีอารมณ์สื่อ (Fear & Greed)

Crypto Fear & Greed Index เป็นดัชนีรวม (0-100) จาก volatility, momentum, social media, Google search, market dominance, market survey

• 0-25 (extreme fear) ในประวัติศาสตร์มักเป็นโซนก้น
• 75-100 (extreme greed) ในประวัติศาสตร์มักเป็นโซนยอด
• 40-60 กลาง ๆ

ตัวนี้ เดี่ยว ๆ ความแม่นไม่พอ (ยอดเมษา 2021 ดัชนีแตะ 95 แต่ยอดมีนา 2024 แตะแค่ 80) แต่ ดูง่าย เหมาะเป็นตะแกรงหยาบ วิธีของผม สัปดาห์เดียวที่มากกว่า 85 ผมเริ่มระวัง สัปดาห์เดียวที่น้อยกว่า 20 ผมเริ่มคิดเพิ่มน้ำหนัก

สัญญาณ 5 · รอบดอกเบี้ย Fed

เป็น ชั้น macro มากที่สุด และเจ็ดปีผ่านมาผมยิ่งคิดว่ามันสำคัญที่สุด BTC สัมพันธ์สูงกับสภาพคล่องโลก ผ่อนคลาย (ลดดอก + QE) สินทรัพย์เสี่ยงลอยตัว บีบ (ขึ้นดอก + QT) สินทรัพย์เสี่ยงโดนดูดเชื้อเพลิงออก

ทางปฏิบัติ ผมดู การเปลี่ยนท่าทีของ Fed ไม่ใช่ตัวลดดอกเอง ความคาดหวัง ของการลดดอกสะท้อนเข้าตลาด 3-6 เดือนก่อนการลดดอกจริง FOMC พุธสุดท้ายของแต่ละเดือน ผมดูทุกครั้ง ไม่ใช่ตัวเลข ผมฟัง โทนเสียงของ Powell ในงานแถลงข่าว

เสริมหน่อย สัญญาณ 5 ตัวข้างบนไม่บอกตรง ๆ ว่า "ตอนนี้ alt ซื้อได้ไหม" สัญญาณคลาสสิกที่สุดสำหรับจุดยืนของรอบ alt คือ BTC dominance — เครื่องมือ BTC dominance · เรียลไทม์ บนเว็บนี้ผมทำขึ้นเพื่อใช้กับเรื่องนี้พอดี มี threshold 4 ระดับ + จุดสำคัญทางประวัติศาสตร์ ใช้คู่กับสัญญาณ 5 ตัวข้างบน รอบจะคมขึ้นมาก

สัญญาณกลับด้าน (แม่นกว่าห้าตัวข้างบน)

ห้าตัวข้างบนต้องดูข้อมูล แต่มีอีกประเภทที่แม่นกว่า มันอยู่รอบ ๆ คุณ

• เพื่อนใน Facebook โพสต์กำไร เจ็ดปีระเบียบเหลือเชื่อ Facebook feed เห็นภาพ "ได้กำไรคริปโตเท่าเงินเดือนปี" 3 คนขึ้นไป มักเป็น 2 เดือนก่อนยอด
• พี่แท็กซี่กรุงเทพถามเรื่องเหรียญ 2017 และ 2021 ซ้ำมาแล้ว คนระดับพี่แท็กซี่สนใจการลงทุนของคุณ แปลว่า retail mania ทะลุลงถึงระดับล่างสุดแล้ว
• เพื่อนที่ไม่ใช่สายคริปโตถามว่า "ซื้อดีไหม" เพื่อนคนนี้สามปีไม่เคยสนใจเรื่องนี้ จู่ ๆ มาถาม ยอดอารมณ์ตามตำราเลย
• "คริปโตตายแล้ว" ขึ้น Pantip ขึ้น Top ในทางกลับกัน Pantip บอร์ดคริปโต กระทู้ "เลิกเล่นได้แล้ว" ขึ้นหน้าแรก ยอด search "ขาดทุนคริปโต" พุ่งใน Google Thailand เป็นสัญญาณก้น
• ปริมาณการค้น "ซื้อ Bitcoin ยังไง" ใน Google Trends Thailand ดู Google Trends ได้ฟรี ยอดมักนำหน้า top ของรอบ 1-2 เดือน

เทียบบัญชีย้อนหลัง · สี่ยอดสี่ก้น

เอาสัญญาณข้างบนย้อน backtest กับสี่รอบที่ผ่านมา ดูว่าตัวไหนทำงานในจุดไหน

2013 · "รถไฟเหาะ" ครั้งแรก

ตอนนั้นผมยังไม่เข้าวงการ แต่ตามอ่านย้อนหลัง เมษายน คลื่นแรก 260 ลง 50 พฤศจิกายน คลื่นสอง 1,200 ลง 200 รอบนั้นไม่มี data on-chain มากนัก (โครงสร้างพื้นฐานยังไม่มี) สัญญาณที่แม่นที่สุดคือ "การค้น bitcoin บน Baidu ภาษาจีนครั้งใหญ่ครั้งแรก" (พฤศจิกา 2013 เป็นยอดประวัติการณ์ของยอดค้นภาษาจีน)

2017 · retail mania ครั้งแรก

BTC จาก 1,000 ไป 20,000 ปีเดียวขึ้น 20 เท่า สัญญาณยอด

• MVRV แตะ 4.7 (สูงสุดในประวัติศาสตร์)
• Fear & Greed อยู่ที่ 95+ ยาว
• ข่าวกระจายทุกที่ แม่ค้าตลาดสดในกรุงเทพยังคุยกัน
• การคุมเข้มจีน 9/4 แต่ตลาดไม่ตก

กันยา 2018 ผมซื้อหลังจากยอดรอบนั้นตกแล้ว "ตรงครึ่งภูเขา" ถือยาวมาจนถึงก้น 3,122 ในธันวา 2018

2021 · ยอดคู่

รอบนี้ต่างจากสองรอบก่อน เกิด ยอดคู่ เมษา ครั้งหนึ่งที่ 65,000 พฤศจิกา อีกครั้งที่ 69,000 ยอดแรกคือตอน MVRV แตะ 3.8 funding rate ไต่สุดขั้ว ยอดที่สองคือตอน NFT mania + Bored Ape + วาทกรรม "Web3" ดันต่อ ทั้งสองยอดมีลักษณะร่วม ตลาดมองโลกในแง่ดีไม่ลืมหูลืมตา พี่แท็กซี่ถาม สถาบันก็พูด "รอบนี้ไม่เหมือนเดิม"

2024-2025 · ETF + คลื่นใหญ่ลูกที่สาม

รอบนี้พิเศษ หลังการอนุมัติ ETF spot ในอเมริกา องค์ประกอบเงินทุนเปลี่ยน เงินสถาบัน + sovereign fund เข้าตลาด ทำให้รอบนี้ drawdown โดยรวมแคบลง (ไม่มี -77% แบบ 2022) การประเมินปัจจุบันของผม รอบนี้ยังไม่ถึงยอด เหตุผล

• ความเข้มของ retail mania อ่อนกว่า 2021 (พี่แท็กซี่ยังไม่ได้ถามผม)
• Fear & Greed ส่วนใหญ่อยู่ 60-75 ขึ้นสุดขั้วก็แค่ระยะสั้น
• สื่อยังมีเสียง "BTC เป็นการฉ้อโกง" จำนวนมาก (ตอนยอด เสียงนี้จะหายไป)
• Fed อยู่ในรอบลดดอกต้น ๆ สภาพคล่องยังออกอยู่

แต่ผมไม่ลงทั้งหมดเหมือนกัน เจ็ดปีผ่านมาสิ่งสำคัญที่สุดที่ผมเรียนรู้คือ อย่าเชื่อการตัดสินของตัวเอง ข้อมูลเอนไปทางไหน ผมก็เอนไปทางนั้นนิด แต่ไม่ลงทั้งหมด

มุมผู้อ่านไทย · สัญญาณบ้าน ๆ ของรอบในประเทศ

ห้าสัญญาณข้างบนใช้ได้ทั่วโลก แต่ถ้าคุณเทรดจากในประเทศไทย มีตัวชี้วัดเฉพาะพื้นที่ที่ใช้ดีกว่าและฟรีกว่า ส่วนนี้คือสิ่งที่ไม่ปรากฏในเวอร์ชันภาษาจีนหรืออังกฤษ

volume Bitkub กับ Z.com TH · ตัวชี้วัด retail ของจริง

Bitkub เปิดเผยปริมาณซื้อขายรายวันตามคู่เทรด เป็นตัวแทนที่ดีที่สุดของ retail flow ในประเทศ ตอนยอดเดือนเมษายน 2021 ผู้ใช้รายเดือนแอป Bitkub แตะหลักล้านคนเป็นครั้งแรก ปริมาณซื้อขายรายวันแตะ 50,000 user ตอนก้นมิถุนา 2022 หลัง LUNA ระเบิด user รายวันร่วงเหลือราว 8,000 ลด 84% ในสองเดือน กฎย่อของผม ปริมาณรายวัน Bitkub ลดมากกว่า 70% จาก peak ของรอบ = สัญญาณบ่มก้น ตอนปริมาณกลับมาเริ่มไต่ขึ้น 2-3 เดือนต่อเนื่อง = สัญญาณกระทิงต้น

Z.com TH ในฐานะตลาดอันดับ 2 ของไทย ใช้คู่กันได้ บางช่วงปริมาณของ Z.com TH ตามหลัง Bitkub 2-3 สัปดาห์ เป็นตัวบอกว่า retail "ขาที่สอง" เริ่มไหลเข้าหรือยัง

กระแสบน Pantip บอร์ดคริปโต

Pantip บอร์ดคริปโต (ห้อง Sinthorn / Blueplanet) เป็นบารอมิเตอร์ retail ที่ใช้ได้ ตอนยอด พฤศจิกา 2021 กระทู้บนสุดเป็น "ซื้อ Dogecoin ดีไหม" "Bored Ape เหรียญอะไร" "เริ่มต้นยังไง" ตอนก้น มิถุนา 2022 กระทู้บนสุดเป็น "ขาดทุนหมดตัว" "เลิกแล้ว" "หนี้บัตรเครดิตจากคริปโต" สัญญาณบ้าน ๆ ของผม ถ้า BTC ติด Trend Pantip หน้าแรก = สัญญาณเตือนยอด เปิด Pantip ทุกบ่ายวันอาทิตย์ 5 นาที พอแล้ว

ตัวชี้วัด retail mass-market แบบไทยจริง ๆ

มีอีกหลายสัญญาณที่เฉพาะของพื้นที่ไทย ผมตกตะกอนมาตั้งแต่รอบ 2021

• พนักงาน 7-Eleven พูดถึงคริปโต ผมเจอตัวเองในเดือนตุลา 2021 พนักงานร้าน 7-Eleven แถบสุขุมวิทคุยกันเรื่อง "ลงทุน Shiba Inu" หกสัปดาห์หลังจากนั้น BTC ทำ all-time high ครั้งสุดท้ายของรอบ
• พี่แท็กซี่ถามเรื่อง BTC สัญญาณยอดที่แม่นที่สุด ในรอบ 2021 ผมเจอสี่ครั้งในเดือนพฤศจิกา หลังจากครั้งที่สี่ผมเริ่มออก
• delay ของ SCB-Bitkub gateway ตอน throughput การโอนเงิน SCB เข้า Bitkub เริ่ม delay 10-30 นาที (ปกติ 1-5 นาที) สัญญาณยอดของรอบ ระบบล้นเพราะ retail เข้าพร้อมกัน

ตัวชี้วัดเฉพาะของไทย 2 ตัว · จังหวะเทศกาล

ในไทยมีรูปแบบ flow ของเงินที่ผูกกับเทศกาล ใช้เป็น overlay กับสัญญาณข้างบนได้

• ตรุษจีน (มกราคม-กุมภาพันธ์) หลังจากคนไทยจีนได้แต๊ะเอียและโบนัสปลายปี มีคลื่น flow เข้า BTC ในช่วงนี้ตามประวัติศาสตร์ ดู volume Bitkub สัปดาห์หลังตรุษจีน ปกติเพิ่ม 20-40% จากค่าเฉลี่ยเดือนธันวา
• สงกรานต์ (เมษายน) ผลตรงข้าม คน retail หยุดเที่ยว flow ลดลง 30-50% สัปดาห์ก่อนและระหว่างสงกรานต์ ราคา BTC ในช่วงสงกรานต์มักไม่ขยับ พอจบเทศกาล flow กลับมาแรง

ทั้งสองตัวไม่ใช่สัญญาณ "ยอด-ก้น" แต่เป็น "ตัวอ่านจังหวะ" ใช้เพื่อ time การ DCA ในระดับสัปดาห์

ผลกระทบของสี่รอบที่ผ่านมาต่อ retail ไทย

จัดเรียงสี่รอบจากมุมผู้อ่านไทย ความเปลี่ยนแปลงค่อนข้างชัดเจน

• 2012 retail ไทยแทบไม่มีเลย ไม่มี exchange THB ไม่มี on-ramp ของ retail ที่ใช้ได้จริงในประเทศ คนไทยที่ถือ BTC ตอนนั้นล้วนเป็น engineer ในย่านกรุงเทพและเชียงใหม่ ซื้อผ่าน LocalBitcoins ที่จ่ายเป็นบาทเข้าบัญชีคนกลาง
• 2016 Bitcoin เริ่มเป็นที่รู้จักผ่านสื่อกระแสหลัก แต่ยังไม่มี on-ramp THB ในประเทศ การซื้อทำผ่าน LocalBitcoins หรือการโอนข้าม ๆ ผ่านบัญชีญาติในต่างประเทศ ตลาด retail ไทยมีอยู่ไม่กี่พันคนเท่านั้น
• 2020 Bitkub เปิดตัวมาแล้วสองปี กระแส retail บูมเต็มที่ในรอบกระทิง 2020-2021 ตอนยอดปี 2021 ผู้ใช้รายเดือนของ Bitkub แตะระดับล้านคนเป็นครั้งแรก แอปขึ้นอันดับหนึ่งใน App Store ไทย Z.com TH กับ Bitazza เริ่มมี volume ที่ไม่เล็ก
• 2024 SCBX ซื้อ Bitkub เปลี่ยนสถานะของคริปโตในไทยจาก "เครื่องมือเก็งกำไรของกลุ่ม retail" เป็น "สินทรัพย์ในเครือธนาคารกระแสหลัก" ระดับการรับรู้ของ retail ไทยสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่การมีส่วนร่วมจริง ๆ ในรอบ ETF กลับลดลง เพราะ retail หลายคนที่ติดดอยจากปี 2021 ยังไม่กลับเข้ามา

รูปแบบที่น่าสนใจคือ ตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นมา ตลาด retail ไทยพัฒนาเป็นกระจกสะท้อนของตลาด global ที่ช้ากว่า 4-8 สัปดาห์ เมื่อสัญญาณยอดเริ่มปรากฏใน global retail (Coinbase อันดับ 1 App Store US, ลุง Sam ถาม) ผมจะรอประมาณ 4-8 สัปดาห์ แล้วสัญญาณยอดของ Thailand retail จะมาเอง (พี่แท็กซี่ถาม, Bitkub อันดับ 1 App Store TH) การหน่วงเวลานี้คือ edge ของผู้อ่านไทยในรอบการขาย คุณมี window 4-8 สัปดาห์ที่เห็นข่าวต่างประเทศแล้วยังไม่ต้องรีบ คุณรู้ว่ามันมาแน่

กฎสามข้อสำหรับผู้อ่านไทย

เก็บทุกอย่างข้างบนรวมกัน สามกฎที่ผมแนะนำกับเพื่อนคนไทยทุกคน

1. ปริมาณรายวัน Bitkub ลดมากกว่า 70% จากยอด = สัญญาณบ่มก้น เปิดดูทุกสุดสัปดาห์ บนเว็บ bitkub.com มีตัวเลข เริ่มเร่ง DCA เมื่อเห็นสัญญาณนี้
2. BTC ติด Trend Pantip หน้าแรก = สัญญาณเตือนยอด เริ่มลดน้ำหนัก ขาย 10% แรก แล้วรอ confirmation ตัวที่สอง (พี่แท็กซี่ถาม / เพื่อน non-crypto ถาม / 7-Eleven พูดถึง)
3. กฎกลับด้าน แม่ค้าตลาดสด พี่แท็กซี่ คุณยายในตลาดถามถึง BTC = ขาย นี่คือสัญญาณ retail สุดท้ายเข้าตลาด หลังจากนั้นไม่มีคนเหลือให้ FOMO ต่อแล้ว ในประวัติศาสตร์รอบ 2017 และ 2021 สัญญาณนี้แม่นกว่า MVRV ในทางปฏิบัติ เพราะ retail ไทยช้ากว่า retail อเมริกาประมาณ 4-8 สัปดาห์ พอถึง mass-market ในกรุงเทพ ยอดโลกผ่านไปแล้ว

กรอบกำกับและภาษีของไทยที่กระทบ DCA

มุมสุดท้ายที่ผู้อ่านไทยต้องรู้คือ กฎภาษีและกฎ ก.ล.ต. ในไทยกระทบ effective return ของ DCA และจังหวะการขายของคุณ ก.ล.ต. ออก พ.ร.ก. การประกอบธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัล ปี 2018 กำหนดให้ exchange ที่ให้บริการ THB ต้องมี license และอยู่ภายใต้การกำกับ การปรับครั้งสำคัญในเดือนกันยายน 2023 ก.ล.ต. ออกประกาศห้าม exchange ในประเทศให้บริการ stablecoin บางประเภทเชิงพาณิชย์ ผลคือคุณยังซื้อ USDT บน Bitkub ได้ แต่ใช้เป็น payment ในร้านค้าไม่ได้

เรื่องภาษี กรมสรรพากรประกาศปี 2022 กำไรจากการขายสินทรัพย์ดิจิทัลถูกหักภาษี ณ ที่จ่ายในอัตรา 15% ของกำไร ในต้นปี 2024 รัฐบาลและกรมสรรพากรประกาศมาตรการผ่อนคลายชั่วคราว ยกเว้นภาษีหัก ณ ที่จ่ายสำหรับการขายผ่าน exchange ที่มี license ก.ล.ต. ตลอดปี 2024 และ 2025 มาตรการนี้กระตุ้นให้ retail ใช้ exchange ในประเทศแทน Binance offshore นัยทางปฏิบัติสำหรับ DCA strategy ของคุณ

• ถ้าคุณซื้อผ่าน Bitkub / Z.com TH / Bitazza ภายในช่วง gross-up window (ปัจจุบันถึงสิ้นปี 2025 มีความเป็นไปได้สูงที่จะต่อ) ภาระภาษีของคุณต่ำลงอย่างมีนัยสำคัญ
• ถ้าคุณซื้อผ่าน Binance offshore แล้วโอนกลับเป็น THB ผ่าน P2P การพิสูจน์ต้นทุนและการคำนวณกำไรกลายเป็นภาระของคุณเอง และความเสี่ยงทางกฎหมายสูงกว่า
• วางแผนการขายในจังหวะภาษี ถ้าคุณรู้ว่ารอบยอดน่าจะอยู่ในปี 2025-2026 (12-18 เดือนหลัง halving 2024) วางแผนการ exit ผ่าน exchange ในประเทศที่ได้ benefit ของมาตรการ ภาษี 15% ของกำไรเทียบกับ 0% ของมาตรการ ผลตอบแทนสุทธิอาจต่างกัน 15% สำหรับการ exit ก้อนใหญ่

เรื่องที่ผู้อ่านไทยต้องตามต่อ ก.ล.ต. กำลังพิจารณากรอบ ETF spot BTC ในประเทศไทย ซึ่งถ้าผ่านก่อน halving 2028 จะเปลี่ยนภูมิทัศน์การเข้าถึงของ retail ไทยอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบันยังไม่ผ่าน แต่ถ้าผ่านจริงคาดว่าจะเป็นช่วงปี 2026-2027 — บังเอิญเป็นช่วงเดียวกับ window ก้นของรอบถัดไป สำหรับ retail ที่วาง DCA ในช่วงนั้น product ใหม่อาจเปิดทางเข้าได้ง่ายและมีต้นทุนต่ำกว่าซื้อผ่าน Bitkub spot

วิธีบ้าน ๆ ของคนเก่าในวงการ · DCA + ไม่ดูกราฟ + ไม่เลเวอเรจ

เขียนสัญญาณมาเยอะแล้ว แต่ผมเอง 90% ของเวลา ไม่ใช้ สัญญาณพวกนี้ ผมใช้วิธีที่บ้านกว่า

วิธี 1 · DCA วันคงที่

ทุกวันที่ 1 ของเดือน ซื้อ BTC + ETH ก้อนคงที่ ไม่ดูราคา เป็นนิสัยที่ผมเริ่มทำตั้งแต่ปี 2018 เจ็ดปีไม่ขาดเลย ตัวเลขก็ตรงไปตรงมา ลองคำนวณจากราคาย้อนหลังที่เปิดเผยต่อสาธารณะ ต้นทุนเฉลี่ยจะต่ำกว่าราคาปัจจุบันที่ 90,000+ อยู่มาก นี่ไม่ใช่บัญชีส่วนตัวของผม แต่เป็นรูปแบบระยะยาวที่ใครก็คำนวณซ้ำได้จากข้อมูลสาธารณะ นั่นคือ DCA ทบต้นชนะเทรดเดอร์เชิงรุกส่วนใหญ่

พลังจริงของ DCA ไม่ใช่คณิตศาสตร์ แต่เป็น จิตวิทยา ไม่ต้องประเมินตลาด ไม่ต้อง time ไม่ต้องกังวล หมีก็ดีใจกับ DCA เงินเท่ากันซื้อเหรียญได้มากขึ้น กระทิงซื้อได้น้อยลง แต่ขนาดของพอร์ตเก็บไว้นานพอแล้ว

วิธี 2 · ลดเวลาดูราคา 90%

ผมดูราคาวันละครั้ง 5 วินาที สัปดาห์ละครั้ง ดู on-chain + funding rate 10 นาที เดือนละครั้ง ทำ DCA 5 นาที รวมทั้งเดือนไม่เกิน 1 ชั่วโมง

ดูเยอะก็จะทำเยอะ ทำเยอะก็จะผิดเยอะ เจ็ดปียืนยันเรื่องนี้ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ปี 2019 / 2020 / 2021 / 2023 ตอนผมรู้สึก "ตลาดเอะใจ" อยากจะขยับ — 80% ของช่วงเหล่านั้น เมื่อมองย้อนกลับไป ผิด อีก 20% ที่ถูก รวมกำไรยังไม่ดีเท่าผลของ "ไม่ทำอะไรเลย"

วิธี 3 · ห้ามแตะ leverage

ดูบันทึก เลเวอเรจคืออะไร ของผม leverage เป็นวิธีหลักที่ตลาดนี้ฆ่าคน ผมเจ็ดปีไม่เคยแตะ futures ประเมินรอบผิด ไม่มี leverage แค่เสียโอกาส ประเมินรอบถูก ไม่มี leverage ก็ยังได้คลื่นใหญ่ ใช้ leverage ประเมินถูกได้สองเท่า ประเมินผิดออกจากเกม ความไม่สมดุลระหว่างความเสี่ยงกับผลตอบแทนเป็นเรื่องอันตรายถึงตาย

วิธี 4 · ลดน้ำหนัก ไม่ใช่ขายหมด

ผมไม่เคย ขายหมด ประเมินยอดออกมา ผมลดน้ำหนักไม่เกิน 30-40% ส่วน core 60-70% เก็บไว้ยาว เหตุผล ถ้าผมประเมินผิด (ซึ่งผมผิดบ่อย) core ยังอยู่ ถ้าประเมินถูก เงินสดที่ลดออกมารอเข้าหมีเอาก้นได้แล้ว

คนที่ขายหมดมีสองผลลัพธ์ หนึ่งเข้าใหม่ตอนก้น สองยืนดูคนอื่นเข้า แล้วตัวเองไม่กล้าเข้าอีก ขายหมดมันสะใจมาก แต่สุดโต่งเกินไป ลดน้ำหนักมั่นกว่า

ปิดท้ายด้วยคำกระดิ่งกลม ๆ

พูดมาเยอะ สัญญาณ ตัวชี้วัด วิธีบ้าน ๆ คำพูดจริงที่สุดคำเดียวคือ คุณไม่ต้องประเมินกระทิงหมีให้แม่นยำ

สิ่งที่คุณต้องการคือ ในขอบเขตที่ขาดทุนได้ ซื้อสินทรัพย์ต่อเนื่อง ถือยาว สัญญาณข้างบน ตัวชี้วัดข้างบน สัญญาณกลับด้านข้างบน — มันช่วย ให้คุณผิดพลาดน้อยลง แต่รับประกันไม่ได้ว่าคุณจะได้กำไรเท่าไหร่

กำไรเท่าไหร่ขึ้นอยู่กับ track นี้ภายในสิบปีข้างหน้ามีการเติบโตจริงหรือไม่ BTC เป็นสินทรัพย์ reserve ที่ยอมรับกว้างขึ้นได้ไหม ETH เป็น "global settlement layer" ได้ไหม คริปโตเข้าระบบเศรษฐกิจจริงได้ไหม คำถามเหล่านี้ผมก็ตอบไม่ได้ แต่ ผมเดิมพันว่าได้ เพราะฉะนั้นเจ็ดปีไม่ออกจากตลาด คุณก็ต้องเดิมพันเอง เดิมพันเสร็จแล้ว ที่เหลือคือทำน้อย ดูน้อย อยู่ให้รอด

เจ็ดปีที่ทำให้ผมอยู่รอด ไม่ใช่สัญญาณตัวไหน ไม่ใช่ตัวชี้วัดตัวไหน ไม่ใช่การสังเกตกลับด้านอันไหน คือ "เรื่องที่ไม่สำคัญ อย่าไปจัดการ เรื่องที่สำคัญ ทำให้น้อย"

ภาคผนวก · checklist ที่ผมเช็คทุกสุดสัปดาห์

เพื่อให้ส่วนข้างบนทั้งหมดไม่กลายเป็นทฤษฎีกระดาษ ผมเก็บ checklist หนึ่งหน้าไว้ในสมุดบันทึก เช็คทุกเย็นวันอาทิตย์ ใช้เวลารวมประมาณ 25 นาที คุณก็คัดลอกไปใช้ได้ ตัวเลขที่ผมตั้ง threshold ไว้คือสิ่งที่ใช้ได้ในประวัติศาสตร์ ปรับให้เข้ากับขนาดและรสนิยมความเสี่ยงของคุณเอง

1. MVRV ปัจจุบันเทียบกับสัปดาห์ที่แล้ว เปิด Glassnode ดูตัวเลขกับเส้นใน chart ถ้าแตะ 3 หรือ 3.5 ผมจะระบายใน checklist ด้วยปากกาแดง
2. funding rate ค่าเฉลี่ย 7 วันของ Binance perpetual เปิด Coinglass ดู ถ้าเลย annualized 50% ติดต่อกัน 3 วันขึ้นไป จดในสมุด
3. ยอด BTC บน exchange รวม (Glassnode metric "BTC: Balance on Exchanges") ดูเทรนด์ 30 วัน ลง / ขึ้น / นิ่ง อ่านเป็นบรรทัดเดียว
4. Fear & Greed Index ปัจจุบันและค่าเฉลี่ย 7 วัน ค่าปัจจุบัน + ค่าเฉลี่ย 7 วัน + จำนวนวันที่ยืนเหนือ 75 ในสัปดาห์ที่ผ่านมา
5. FOMC ครั้งต่อไปและ rate expectation เปิด CME FedWatch ดู probability ของแต่ละ scenario
6. volume Bitkub spot รายวันโดยเฉลี่ย เปิด bitkub.com ดู volume ของคู่ THB/BTC + THB/USDT รวมเป็น proxy retail flow ของไทย
7. Pantip ห้อง Sinthorn topic บนสุด 5 นาที ดูว่าหัวข้อร้อนเป็นแบบ "FOMO" หรือ "หมดตัว" หรือ "เลิกเล่น"
8. Google Trends Thailand search "บิทคอยน์" สัปดาห์นี้ เทียบกับสัปดาห์ที่แล้วและจุดสูงสุดของรอบ

8 ตัวบนทำเสร็จคุณรู้แล้วว่ารอบอยู่ช่วงไหน ระดับกระดาษหนึ่งหน้า ไม่ต้องเปิด terminal พิเศษ ไม่ต้องสมัครบริการสัญญาณใด ๆ

ตัวอย่าง checklist ของผม สัปดาห์ที่ 19 พฤษภาคม 2026

เพื่อให้เห็นภาพ นี่คือ checklist สัปดาห์ล่าสุดของผม (ก่อนเขียนบทความนี้เสร็จ) ใช้เวลา 23 นาที

• MVRV ปัจจุบัน 2.4 ขึ้นจาก 2.2 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว — โซนกลาง ยังไม่ใกล้ยอด
• funding rate ค่าเฉลี่ย 7 วัน annualized 22% — กระทิงปกติ
• ยอด BTC บน exchange เทรนด์ 30 วัน ลงเรื่อย ๆ (-4.2%) — โมเมนตัมยังดี
• Fear & Greed 68 ค่าเฉลี่ย 7 วัน 65 ยืนเหนือ 75 = 1 วัน — ปกติ
• FOMC ถัดไป 17 มิถุนา CME FedWatch โอกาส no-change 78% โอกาสลด 25 bp 22% — neutral
• volume Bitkub วันที่ผ่านมา 7 วันเฉลี่ย ~1,800 ล้านบาท/วัน ขึ้นจาก 1,400 เมื่อเดือนก่อน — retail ไทยเริ่มกลับ
• Pantip หัวข้อบนสุด "ETH เทียบ SOL ปี 2026 ดีกว่ากันไหม" — ตลาดยังคุยเรื่องเหรียญหลัก ไม่ใช่ memecoin
• Google Trends "บิทคอยน์" สัปดาห์นี้ 38 (จุดสูงสุดของรอบ 2021 = 100) — retail interest กลาง ๆ ไม่ถึงครึ่งของยอด

สรุปลง 1 ประโยค รอบยังอยู่ช่วงกลาง ยังไม่ใกล้ยอด ผม DCA ต่อ ไม่ลด ไม่เพิ่ม สัปดาห์ถัดไปเช็คอีกครั้ง

ภาคผนวก สอง · ข้อผิดพลาดที่ผมทำเองในห้ารอบที่ผ่านมา

เขียนสัญญาณดี ๆ มาเยอะ จะดูเหมือนผมทำถูกตลอด ผมไม่ใช่ ผมทำผิดเยอะ ผมแชร์ห้าข้อผิดที่ผมจำได้แม่นสุด เผื่อเพื่อนผู้อ่านเดินทางเดียวกันจะข้ามไปได้

1. มกราคม 2018 ปล่อยให้ FOMO ดันเข้า ETH ที่ราคา 1,300 ดอลลาร์ ปี 2017 ผมเพิ่งเข้าวงการได้ปีกว่า ๆ เฝ้าดู BTC ขึ้นจาก 4,000 ไป 19,000 แต่ไม่กล้าซื้อ พอ ETH ขึ้นจาก 300 ไป 1,400 ผมเชื่อว่ารอบ alt มาถึง ลงเงินก้อนใหญ่ที่ 1,300 มกราคม 2019 ETH ลงไป 80 ดอลลาร์ ผมขาดทุน 94% ในเงินก้อนนั้น บทเรียน ตัว FOMO เองคือสัญญาณยอด ไม่ใช่สัญญาณซื้อ
2. มีนาคม 2020 ขายตอน BTC ลงเหลือ 4,000 ดอลลาร์ COVID panic ผมเชื่อว่า "ครั้งนี้ไม่เหมือนเดิม" ทุกสินทรัพย์จะตกต่อ ขาย BTC ครึ่ง 6 สัปดาห์ต่อมา Fed ประกาศ unlimited QE BTC เริ่มไต่ขึ้น สุดท้ายไปถึง 69,000 ผมไม่กล้าเข้าใหม่ในช่วง 8,000-12,000 จนเข้าใหม่ที่ 24,000 บทเรียน ก้นมาในตอนทุกคนเชื่อว่าจบ ไม่ใช่ก่อนหรือหลัง
3. เมษายน 2021 ไม่ขายตอน MVRV แตะ 3.8 สัญญาณยอดแรกของรอบนั้น ผมเห็น MVRV แตะ 3.8 funding เลย 80% รู้ว่าเป็นยอด แต่ไม่ขาย เพราะ "รอบนี้ ETH ETF จะมา" เชื่อ narrative แทนที่จะเชื่อข้อมูล สามเดือนต่อมาตลาดตก 50% ก่อนกลับมาทำ high ใหม่ที่ 69,000 ในพฤศจิกายน บทเรียน ถ้าข้อมูลกับ narrative ขัดแย้งกัน เชื่อข้อมูล
4. พฤศจิกายน 2021 ขายแค่ครึ่ง ไม่ขายมากกว่านั้น ตอนพี่แท็กซี่ถามผม ผมรู้ว่าใกล้ยอด ขายแค่ 30% เพราะ "ขายหมดน่าเสียดาย" 12 เดือนต่อมา BTC ตกไป 15,500 ส่วน 70% ที่ผมยังถือ มูลค่าตกลงเฉพาะส่วนนี้ ~76% บทเรียน ลดน้ำหนัก 30-40% ที่ผมเขียนข้างบน เป็นกฎที่ผมตั้งตัวเองหลังบทเรียนนี้ ไม่ใช่ผมเก่งตั้งแต่ต้น
5. มิถุนายน 2022 เกือบขายตอน LUNA ระเบิด ขณะที่ Celsius และ 3AC ล้ม ผมเขียนสัญญาซื้อขายในใจหลายครั้ง แต่ไม่กด เพราะ DCA rule บังคับผมไว้ พอสิ้นปี 2022 BTC อยู่ที่ 16,500 ผมยัง DCA ทุกเดือน ปลายปี 2023 BTC ขึ้น 42,000 ทุกการ DCA ในช่วงนั้นเป็นการลงทุนที่ดีที่สุดของห้าปี บทเรียน rule บังคับช่วยคุณตอนสมองไม่อยากเชื่อ rule นั่นเอง

คนที่ไม่เคยทำผิดในการลงทุนคือคนที่ไม่ได้ลงทุน ความสำคัญไม่ใช่ไม่ทำผิด แต่ทำให้ขนาดของความผิดเล็กลงในแต่ละครั้ง และเก็บบทเรียนเข้าระบบส่วนตัวเสร็จก่อนรอบถัดไป