美股保证金账户的「模式日内交易者」(Pattern Day Trader,PDT)认定,连同 5 个营业日 4 次的次数统计和 2.5 万美元净值门槛,已经从 FINRA 的保证金规则里删掉,2026 年 6 月 4 日生效。你的券商可以晚一些切换,最晚到 2027 年 10 月 20 日,这之前它仍可能按旧规则数你的日内交易次数。想知道自己的账户现在按哪一套,问券商客服,或者翻它发给你的规则变更通知。
2.5 万美元这一道资金门槛没有了,约束换了一种。新标准盯的是盘中保证金缺口:缺口要尽快补上;惯常不补、又把某一笔缺口拖过发生后第 5 个营业日的账户,不能再新开或加大空头,也不能新增或加大借款余额,直到缺口补上或满 90 个日历日。保证金账户 2,000 美元的最低净值照旧,现金账户不在这次改动的范围里。
被替换的 PDT 规则是 5 个营业日内 4 次日内交易加 2.5 万美元净值
旧规则写在 FINRA(美国金融业监管局)保证金规则 Rule 4210 的日内交易条款里。SEC 在联邦公报上登的立案公告复述过它的内容:
- 日内交易指在保证金账户里,同一天买入又卖出、或者卖出又买入同一只证券。
- 5 个营业日内做了 4 笔及以上日内交易的客户,被认定为模式日内交易者。这 5 个营业日里,日内交易笔数只占总交易笔数 6% 或更少,就不认定。
- 被认定的客户,账户最低净值要求是 2.5 万美元。
- 特别维持保证金追缴没有按期补上,账户只能按可用现金交易,为期 90 天,或者到这笔追缴补上为止。
同一份公告说,这套日内交易保证金要求以现在的样子沿用了将近四分之一个世纪,是 1990 年代日内交易流行起来之后定下的。
2026 年 6 月 4 日生效的盘中保证金标准改了什么
SEC 在 2026 年 4 月 14 日批准了 FINRA 的修订。FINRA 在 4 月 20 日发出 Regulatory Notice 26-10,标题讲的就是用新的盘中保证金标准替换日内交易保证金要求,生效日定在 2026 年 6 月 4 日。通知说新规则把旧要求整体替换掉,其中点了两项:按日内交易次数认定模式日内交易者的做法,和 2.5 万美元的最低净值要求;现行的 Rule 4210 正文里也已经没有 pattern day trader 和 $25,000 这两个词。
FINRA 另外给投资者写了一页 Understanding the New Intraday Margin Requirements,把变化归成四条:
- 做日内交易不再有 2.5 万美元的最低净值要求。
- 不再靠数交易次数来认定模式日内交易者。券商改为监控你的账户在交易时段内,相对实际持仓有没有足够的净值。
- 净值不够覆盖持仓时,账户就有了盘中保证金缺口(intraday margin deficit),要尽快补上。
- 反复不及时补缺口,账户可能被限制,最长 90 天。
券商在 2027 年 10 月 20 日前可以继续按 PDT 旧规则
6 月 4 日是规则的生效日,你的账户哪天换算法由券商定。新规则带着分阶段实施的安排:需要更多时间的会员(也就是券商),可以在 18 个月内分步切换,到 2027 年 10 月 20 日为止。
FINRA 申请修订时讲的理由是,应当给会员一段过渡期,期间可以视情况继续适用原来的日内交易保证金要求,同时准备实施新要求;它举的例子是按账户来分。落到个人头上,你的券商可能在过渡期里继续按旧要求运作,也可能选择早一些迁到新标准。
券商没有明确告知已经切换的账户,按仍受旧规则约束来安排交易更稳妥:净值不到 2.5 万美元,5 个营业日内的日内交易别凑到 4 笔。
盘中保证金缺口怎么算、多久要补上
新标准靠三个定义搭起来,都写在 Rule 4210 的定义部分:
- 盘中保证金水平(intraday margin level,缩写 IML):在仍然满足维持保证金要求的前提下,你还能从账户里提走多少现金。净值低于应维持的保证金时,这个数是负的。
- 拉低 IML 的交易:让 IML 变小的买入或卖出,期权行权和被指派算在内;账户里持有的、到期后会使 IML 降低的期权到期;从账户转出现金或证券。
- 盘中保证金缺口:由券商确定,数额不小于当天各笔拉低 IML 的交易之后负得最多的那个 IML 的绝对值。通俗些讲,是拉低 IML 的交易之后,应维持的保证金与账户净值之间出现过的最大差额。
账户里有这类交易的每一天,券商都要确定当天的缺口。举个数:某天一个账户先做了两笔拉低 IML 的交易,成交后 IML 依次是 800 美元、-1,200 美元。负得最多的那一次是 -1,200 美元,当天的盘中保证金缺口不小于 1,200 美元。
补的时限,条文写的是尽快。补的方式是往账户净存入,或者用别的办法把 IML 提上来,从缺口当天结束算起、到之后某一天结束为止,数额够抵这笔缺口就算补上;FINRA 讲频繁日内交易的基础知识页举的是存入资金或平掉部分仓位。没补上的缺口一直挂在账上,最长挂到缺口发生后第 15 个营业日收盘之后。第 15 个营业日是挂账的最长期限,补缴的要求始终是尽快。
盯盘的办法交给券商选。它可以实时监控保证金账户,把会造成缺口的单子直接拦下;也可以收盘后计算当天的盘中保证金要求,再向出现过缺口的账户追缴;两种办法混着用也行。
惯常不补缺口且拖过第 5 个营业日会被限制最长 90 个日历日
这项限制在 Rule 4210 里叫 90 Day Freeze。触发条件是连在一起的:客户惯常不尽快补盘中保证金缺口,并且有一笔缺口到发生后第 5 个营业日收盘仍没补上。条件成立后,券商必须拦住这个客户新开或加大空头头寸、新增或加大借款余额(平掉空头不受限),从那个第 5 个营业日起 90 个日历日,或者到这笔缺口补上为止。
小额缺口有豁免。缺口不超过「保证金账户净值的 5%」和「1,000 美元」两者中较小的那个,没及时补也不计入惯常不补。券商合理认定是特殊情况造成、不反映一贯做法的那些,同样不计入。
豁免线 = 净值 × 5% 与 1,000 美元中较小的一个
| 保证金账户净值 | 净值 × 5% | 豁免线 |
|---|---|---|
| 5,000 美元 | 5,000 × 5% = 250 美元 | 250 美元 |
| 8,000 美元 | 8,000 × 5% = 400 美元 | 400 美元 |
| 20,000 美元 | 20,000 × 5% = 1,000 美元 | 1,000 美元 |
| 30,000 美元 | 30,000 × 5% = 1,500 美元 | 1,000 美元 |
净值 20,000 美元是分界:1,000 ÷ 5% = 20,000。净值低于它的账户,豁免线跟着净值走,8,000 美元的账户只有 400 美元;高于它,豁免线停在 1,000 美元。
2,000 美元最低净值和现金账户的规则没有跟着变
Rule 4210 里的最低净值条款还在:保证金账户的净值至少 2,000 美元,但存入的现金不必超过所买证券的成本。这 2,000 美元是做杠杆交易(用保证金交易)所需的最低净值;保证金账户净值不到 2,000 美元也能交易,只是用不了杠杆,只能用账上现有的现金。这条线在改规则之前就有,管的是能不能向券商借钱。新标准对日内交易的约束,在每笔交易之后的 IML 上。
新标准的适用对象是客户的保证金账户,善意账户和组合保证金账户除外。现金账户走的是原有规则:买入的证券要全额付清才能卖;在现金账户里没付清就买进又卖出同一只证券,叫 free-riding,违反美联储的 Regulation T,可能招来严格的账户限制。
FINRA 的数字是下限。券商有权定更高的要求,这类自家标准叫 house requirements,最低净值也可以定得比 FINRA 高。
FINRA 在讲这次改动时提醒,用保证金频繁交易仍然是高风险的事,要仔细管好自己的资金。美股没有涨跌停板,盘中只有全市场熔断和个股暂停交易这类机制,借钱做日内,亏损按放大后的仓位算。2.5 万美元的门槛拿掉以后,小账户更要自己定好一天最多亏多少。
向券商确认账户按旧规则还是新标准
FINRA 的投资者说明页建议联系你的券商,弄清这些变化对你的账户有什么影响。问的时候把下面几项问到:
- 我的账户现在按旧的日内交易保证金要求,还是已经切到盘中保证金标准;没切的话,计划哪天切。
- 切换之后,盘中是实时拦单,还是收盘后计算再追缴,或者两种都用。
- 出现缺口后,券商通过什么渠道通知我,它自己要求多久补上。
- 券商自家的最低净值和保证金要求,比 FINRA 的下限高多少。
答复尽量要书面的。客服口头讲的和账户实际执行的规则对不上时,手里有个凭据。
盘中缺口会不会被平仓、盘中净值要维持多少
出现盘中保证金缺口会被当天强制平仓吗?
新标准本身不强制券商在盘中为了补缺口平掉你的仓位。券商有权在任何时点平掉账户里的持仓。这两点出自 FINRA 官方播客 FINRA Unscripted 讲盘中保证金标准的一期。
新标准下保证金账户盘中要维持多少净值?
FINRA 的投资者说明页写的是维持保证金:账户里可做保证金交易的多头股票类证券,净值至少要有当前市值的 25%,整个交易时段都要满足,不只看收盘那一刻。